資產(chǎn)公司利用外資處置資產(chǎn)可以引進國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，促進現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，有利于提升資產(chǎn)價值。

一、部分法律規(guī)定

我國政府有關(guān)部門對利用外資處置不良資產(chǎn)十分支持，早在2001年11月原外經(jīng)貿(mào)部、財政部、中國人民銀行就聯(lián)合頒布了《金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定》，其第二條明確規(guī)定"資產(chǎn)管理公司可以通過吸收外資對其所擁有的資產(chǎn)進行重組與處置。"為有效吸引外資參與不良資產(chǎn)處置，相關(guān)部分明確表示允許資產(chǎn)管理公司向外國投資者出售債權(quán)、股權(quán)和其他資產(chǎn)。

2003年1月國家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于外商投資企業(yè)和外國企業(yè)從事金融資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)有關(guān)稅收問題的通知》，對外資從我國金融資產(chǎn)管理公司取得我國境內(nèi)其他企業(yè)的不良資產(chǎn)，并進行相應(yīng)處置過程中的稅收優(yōu)惠問題進行了規(guī)定。

2004年12月17日，國家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良資產(chǎn)有關(guān)外匯管理問題的通知》，為外資將處置不良資產(chǎn)的收益順利匯出境外提供了法律保障。

2005年3月21日中國資產(chǎn)評估協(xié)會印發(fā)了《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》，為金融不良資產(chǎn)評估活動提供了一定的依據(jù)，使不良資產(chǎn)的買家更容易理解不良資產(chǎn)的價值。

2008年7月9日，財政部財金［2008］85號文《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法（修訂）》第三十條規(guī)定，資產(chǎn)公司可通過吸收外資對其擁有的資產(chǎn)進行重組和處置，嚴(yán)格執(zhí)行我國外商投資的法律和有關(guān)法規(guī)，處置方案按資產(chǎn)處置程序確定。

二、利用外資處置不良資產(chǎn)的原則

吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置，應(yīng)符合國家指導(dǎo)外商投資的產(chǎn)業(yè)政策。《金融資產(chǎn)管理公司吸引外資參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定》第四條規(guī)定，"資產(chǎn)管理公司吸收外資進行資產(chǎn)重組與處置，應(yīng)符合國家指導(dǎo)外資投資的產(chǎn)業(yè)政策。文化、金融、保險以及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中禁止外商投資類領(lǐng)域，不列入吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置的范圍?！锻馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中規(guī)定須中方控股的項目，外資參與重組后原則上應(yīng)繼續(xù)保持中方控股。"

根據(jù)國家發(fā)改委和商務(wù)部共同發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，國家對外商投資產(chǎn)業(yè)分為鼓勵、限制和禁止三類。對于限制類的產(chǎn)業(yè)，國家對外商的持股比例和進入某一行業(yè)的范圍都有限制。如有的行業(yè)要求必須是中方控股或者必須限于合資、合作形式。

三、利用外資處置不良資產(chǎn)的資產(chǎn)范圍

四家資產(chǎn)管理公司接受的不良資產(chǎn)按價值形態(tài)可以分為四類：（1）股權(quán)類資產(chǎn)：包括金融資產(chǎn)管理公司擁有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)、劃轉(zhuǎn)投資中的股權(quán)，以及通過股權(quán)置換、以資產(chǎn)抵債等其它方式所持有的股權(quán)。（2）債權(quán)類資產(chǎn)：包括金融資產(chǎn)管理公司收購的一般不良貸款、呆賬貸款，以及通過資產(chǎn)置換、股權(quán)置換等其它方式收回的債權(quán)資產(chǎn)。（3）實物類資產(chǎn)：指金融資產(chǎn)管理公司擁有所有權(quán)以及依法享有處分權(quán)的各種實物資產(chǎn)，包括金融資產(chǎn)管理公司的非自用固定資產(chǎn)、以資抵債實物資產(chǎn)、處置貸款抵押、質(zhì)押等收回的實物資產(chǎn)等。（4）金融資產(chǎn)管理公司依法享有處置權(quán)的其它資產(chǎn)。需要注意的是，根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與重組與處置的暫行規(guī)定》，外資可以收購的不良資產(chǎn)范圍目前僅限于資產(chǎn)管理公司擁有的非上市公司的上述資產(chǎn)。

四、利用外資處置不良資產(chǎn)的方式

1、組建合資、合作公司

在利用外資處置不良資產(chǎn)的初期，由于對不良資產(chǎn)的定價和質(zhì)量無法把握，同時，外國投資者也處于摸索進入中國的階段，通過競標(biāo)組建合資、合作公司成了資產(chǎn)管理公司和外資的共同選擇。這樣，一方面投資在處置不良資產(chǎn)時可以利用資產(chǎn)管理公司協(xié)調(diào)處理各方面復(fù)雜的關(guān)系；另一方面可以使中方有機會享受到資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓帶來的溢價，避免一次性轉(zhuǎn)讓造成資產(chǎn)的流失。這種模式的主要方式為：中方與中標(biāo)的外資共同組建合資企業(yè)進行不良資產(chǎn)的處置。買方在交易時向賣方支付一定數(shù)目的現(xiàn)金，然后將不良資產(chǎn)處置的所得優(yōu)先用于對賣方的支付，達到某個數(shù)目之后，買賣雙方再以分成的方式分享回收的現(xiàn)金。

這種方式往往就一個項目組建一個合資資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)處置完畢后，資產(chǎn)管理公司就會解散。

2、直接出售

由于資產(chǎn)管理公司手中的資產(chǎn)有一部分質(zhì)量比較差，屬于呆賬或是損失類資產(chǎn)，處置起來具有很大的難度。利用合資或合作公司的模式處理這部分資產(chǎn)往往由于回收周期較長而導(dǎo)致成本較高，"冰棍效應(yīng)"明顯，而可得利潤不大。目前資產(chǎn)管理公司面臨著國家的現(xiàn)金回收率績效考核的壓力和時間的限制，以實現(xiàn)處置收益最大化為最終目標(biāo)。因此資產(chǎn)的打包處置就是一種較為有利的方式，可以用于單筆資產(chǎn)處置成本高而回價值小，資產(chǎn)分布過于分散不利于管理和處置，單筆資產(chǎn)處置難度大、處置周期較長以及其他適用打包處置的資產(chǎn)。但資產(chǎn)包中的資產(chǎn)往往參差不齊，如果資料不齊或招標(biāo)、拍賣過程不透明均會影響外方投資者的退出。因此，資產(chǎn)管理公司在處置過程中的交易結(jié)構(gòu)安排顯得尤為重要。

3、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指金融資產(chǎn)管理公司將擁有的可預(yù)測未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)性重組將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，出售給市場上的投資者以達到出售資產(chǎn)目的的處置方式。資產(chǎn)證券化先后在美國、日本、韓國等國用來大規(guī)模處置不良資產(chǎn)，取得了較好的效果。

根據(jù)不良資產(chǎn)的不同類型，不良資產(chǎn)證券化可以細(xì)分為不良貸款證券化、抵債資產(chǎn)證券化等形成。美國重組信托公司是世界上不良資產(chǎn)證券的最大發(fā)行人，占全球發(fā)行總額的一半以上。重組信托公司的實踐促進了不良資產(chǎn)證券化在交易結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)評估、信用評級、資產(chǎn)管理等方面的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。日本和韓國為有效應(yīng)對亞洲金融危機帶來的巨額不良資產(chǎn)，也先后通過立法促進不良資產(chǎn)證券化活動。2005年9月，我國銀監(jiān)會頒布了《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，規(guī)范了銀行等金融機構(gòu)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的操作規(guī)程。

參考文獻

1、《金融不良資產(chǎn)處置關(guān)鍵技術(shù)探究》鄭萬春著，中國金融出版社，2008年1月第一版。

2、《中國金融資產(chǎn)管理公司與不良資產(chǎn)新視點》，《中國市場出版社》2004年版。

3、《從外資參與情況看不良資產(chǎn)處置中的考核約束缺陷》，巴曙松，2007年2月。